Первый шаг в любой DCF-оценке — определение состава и характера патентного портфеля. Здесь важно не просто сосчитать количество свидетельств, а провести содержательный анализ:

Портфель может включать разные типы прав — изобретения, полезные модели, стандартообразующие патенты (SEP). И каждый из этих объектов имеет разный коммерческий вес. Например, SEP патенты в области телекоммуникаций или интернета вещей часто являются основой обязательных лицензий и способны приносить стабильный доход даже без производства.

Нужно задать себе ключевой вопрос: как именно каждый патент может приносить деньги? Через прямое использование в продукте? Через лицензионную схему? Или он просто укрепляет рыночную позицию, исключая конкурентов?

Пример:

Компания владеет патентом на IoT-модуль, предназначенный для «умных» счетчиков воды в системе ЖКХ. Производства у компании нет, но она заключает лицензионные договоры с 5 российскими производителями счетчиков. Таким образом, патент — это не элемент производства, а полноценный коммерческий актив.

DCF начинается с прогнозирования будущих поступлений. Здесь крайне важно строить сценарии, основанные не на оптимизме, а на рынках, существующих контрактах и экономике лицензирования.

Возьмем горизонт оценки 10 лет. Это разумный срок, при котором можно учесть зрелость технологии, остаточный срок действия патента (не более 20 лет), а также риски устаревания.

В нашем примере:

• Доходы формируются за счет 5 лицензионных договоров по 10 млн рублей в год. Это 50 млн рублей ежегодно, с предполагаемым ростом на 5% в год из-за индексации и расширения рынка.
• Затраты включают обязательные пошлины (10 000 рублей в год), юридическое сопровождение (около 2 млн рублей) и маркетинг (продвижение лицензий — 5 млн рублей). Совокупно — 7.01 млн рублей ежегодно.
• Прибыль облагается налогом по ставке 20%. Это базовый показатель налогообложения прибыли в РФ.

Расчет FCF на первый год:

Доходы: 50 млн рублей
Затраты: 7.01 млн рублей
Прибыль до налогообложения: 42.99 млн рублей
Налог (20%): 8.6 млн рублей
FCF (Free Cash Flow): 34.39 млн рублей

Этот расчет повторяется с учетом роста доходов на следующие 10 лет, формируя полную таблицу FCF.

Расчет FCF ничего не значит без ставки дисконтирования. Она отражает степень уверенности в том, что вы действительно получите запланированные доходы. Для технологических компаний в России стандартной считается ставка WACC в диапазоне 12–18%, где:

• 12% характерны для устойчивых компаний с низкими юридическими рисками,
• 18% — для стартапов, работающих на нестабильных рынках.

В нашем случае используется ставка 15%, поскольку технология уже лицензируется, но есть риски: возможные санкции, технологическое устаревание, конкуренция.

Это значит: будущие денежные потоки будут обесцениваться на 15% ежегодно. Рубль через 5 лет стоит сильно меньше, чем рубль сегодня.

Патенты живут ограниченно — максимум 20 лет. Если ваша модель FCF строится на 10 лет, нужно учесть и последующую остаточную стоимость. Для этого применяется формула терминальной стоимости (Terminal Value):

TV = FCFₙ₊₁ / (r – g)
где:

• FCFₙ₊₁ — прогноз денежного потока на 11-й год,
• r — ставка дисконтирования (в нашем случае 15%),
• g — устойчивый темп роста (предположим, 3%).

Допустим, FCF₁₀ = 56.9 млн рублей, FCF₁₁ = 58.55 млн рублей
Тогда:

TV = 58.55 / (0.15 – 0.03) = 487.92 млн рублей

Это не «деньги в 2035 году», а показатель, который затем также дисконтируется до текущей стоимости.

Теперь складываем приведенные к текущей дате значения всех FCF за 10 лет и дисконтированную терминальную стоимость.

Допустим:

• Суммарная PV всех FCF₁–₁₀ = 230 млн рублей
• PV терминальной стоимости (TV) = 120.46 млн рублей

Итоговая стоимость патента: 230 + 120.46 = 350.46 млн рублей

Теперь этот патент можно отразить в отчетности, использовать для привлечения инвестиций, оценки бизнеса или продажи.

Если вы владеете не одним патентом, а целым портфелем, итоговая стоимость растет не линейно, а с поправкой на синергию.

Пример:
5 патентов по аналогичной схеме → 5 × 350 млн = 1.75 млрд рублей.
Добавляем синергетический эффект 10% (возможность кросс-использования, усиление позиций в переговорах):

1.75 × 1.1 = 1.925 млрд рублей

Это уже актив федерального уровня.

DCF — это язык цифр, на котором говорят инвесторы, суды, покупатели технологий. Если вы хотите, чтобы ваши идеи стоили дорого, вы обязаны владеть этим инструментом. Никакая презентация, никакие красивые графики не заменят простого и прозрачного расчета: сколько денег приносит ваш патент, сколько из них вы реально получите, и сколько все это стоит сегодня.

Именно поэтому серьезные компании делают DCF перед каждым крупным решением: будь то сделка, спор или внутренняя стратегия развития. Это основа патентной экономики нового поколения.